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　　（原标题：博时国际联姻Hashkey，江向阳与肖风同框，酿制ETF中的“烈酒”）

　　香港Web3嘉年华上，博时基金创始人肖风和现董事长江向阳同屏现身，Web3与传统资管这次站在了同一条战线年港府发布虚拟资产开放宣言以来，传统资管正在加速拥抱区块链技术，尤其是中资公募香港子公司。

　　肖风旗下的虚拟资产交易所Hashkey与博时国际则是其中合作最为紧密的一对。最近两年，先后合作发行了虚拟货币现货ETF、代币化美元货币基金/港元货币基金。

　　野蛮发展十余年，区块链技术已经走出“极客”阶段，走向合规化。去中心化金融与传统金融也不再是取代与对抗，而是通过RWA(真实资产上链)共生，例如让基金上链做成代币化基金、让法币上链做成稳定币。

　　“现在的情况是比特币更像一种另类资产、风险资产，而不是避险资产，对法币的威胁实际上已经不存在了。”HashKey 交易所事业群联席CEO茹海阳分析，他此前在支付宝工作。

　　2011年，50岁的肖风离开了一手创办的博时基金，转身投入金融科技的蓝海，加入鲁冠球的万向集团。彼时他说不会做与博时有直接竞争关系、有利害冲突的事情。

　　14年后的香港铜锣湾，在Hashkey举办的Web3 Festival上，肖风与博时现任董事长江向阳同屏出现。2022年10月，香政发布了《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，宣告香港将发展成为全球虚拟资产中心和Web3中心。传统资管机构加速拥抱Web3，这也打开了肖风现东家Hashkey与老东家博时的合作空间。

　　2024年4月，两者共同申请了亚太首批虚拟资产现货ETF：博时Hashkey比特币现货ETF、博时Hashkey以太坊现货ETF，两者深度联姻，据了解，产品承接了不少Hashkey引进的资金。同期获批的华夏香港、嘉实国际都是单一管理人，而非与交易所共同申请。

　　今年3月底，博时国际和Hashkey二度合作，推出了全球首批两只零售的代币化ETF：博时港元货币ETF、博时美元货币ETF增设代币化份额。4月10日下午4点，两只产品正式上线交易所。通俗理解，就是将传统的货币基金份额，以虚拟货币的形式，放在公链上交易。一个月前，华夏香港也和OSL交易所也合作发行了一只货币基金代币化份额，在以太坊上交易。

　　而Hashkey这两只是放在自建的公链，Hashkey Chain上交易，这是一条基于以太坊一层网络的二层公链。

　　“上链到以太坊主网的成本较高，每笔交易成本大约要3美元，无论是资金流转还是签名确认交易，都需要支付这笔费用。此外它的速度也很慢，网络拥堵状态下，交易确认需要2-3秒时间。而我们的二层网络在保持与以太坊同等安全性和功能性的前提下，将单笔交易成本降至0.0001美元(几乎可忽略不计)，确认时间缩短至0.01秒，实现了数万倍的效率提升。”HashKey Chain CEO Kay解释到。

　　2024年3月，贝莱德在以太坊上发行了美国首只代币化基金BUIDL，可以实时结算、24小时交易。不过，目前香港的零售化代币基金尚且达不到。HasKey Exchange 董事总经理浦萌介绍，目前零售化代币只能T+0申赎，7×24交易是终极目标，也是和传统理财最大的不同。

　　“目前还没有具体的监管和推进细则，我们正与监管部门进行积极沟通。技术层面，则需重点解决流动性问题，因为代币化基金涉及到虚拟资产和传统资产的做市，逻辑和估值体系都不一样。”

　　区块链诞生之初，就大喊建立去中心化的金融体系，这也让外界多年来将Web3与传统金融机构对立起来，也将虚拟货币与法币对立起来。

　　“外界之前认为虚拟货币会取代法币，这也是监管很担心的事情。但现在的情况是比特币其实更像一种另类资产、风险资产，对法币的威胁实际上已经不存在了。”HashKey 交易所事业群联席CEO茹海阳分析。

　　实际上，区块链技术已经走出“极客玩具”阶段，也不再与传统资管机构为敌，而是通过RWA(Real World Assets)站在了同一边，即让真实资产上链，例如让基金上链做成代币化基金、让法币上链做成稳定币。

　　“香港的金融大趋势就是拥抱Web3，存量市场不好做，看上链有没有增量。”一位博时国际人士称。

　　2023年12月，嘉实国际就率先推出了香港第一只代币化基金，Meta Lab HK提供代币化的解决方案。此后，诸多私募、对冲基金都选择上链。今年2月，零售化代币基金又面世，华夏香港将旗下港元数字货币基金上到了以太坊上，博时国际上链了港元货币基金、美元货币基金，太保资管也将其美元市场货币基金上链，并且首日申购就高达1亿美元。

　　好不好做？太保资产(香港)CEO周成岗称，标准的金融产品好上链，实物不好上链，现阶段太保资产只考虑让金融产品上链。

　　“代币化的本质，是在链上发行一个代表现实世界资产的代币，而确保币与底层资产之间的强连接，是最基础也是最难的一环。金融产品，尤其是基金这种标准化资产，在法律上可以明确代币与底层资产是对应的，并且便于监管和托管，这是我们可以RWA的对象。而实物资产，比如茅台酒你怎么验证这瓶茅台是真实存在的？如果它被喝掉、损毁、或者是假的，代币与资产之间的信任纽带就断裂了。”

　　是否有必要上链？周成岗认为RWA的核心价值有两个：降低投资门槛、提升效率，只有能达到这两个目标，才有上链的必要。

　　第一，是降低门槛。以前某些高门槛的资产品类只有机构才能参与，而通过代币化，普通投资者也能持有这类资产的份额。

　　第二，是提升效率，包括交易的便利性、成本的降低等。如果代币化并没有在流动性、效率或安全性方面带来明显改进，那就失去了意义。比如房地产，目前已有通过REITs等方式实现证券化，是否真的需要进一步上链？如果不能带来新的金融优势，仅仅是为了“链上化”而链上化，这是不可持续的。

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